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沉重压力下酝酿钢材市场超跌反弹
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沉重压力下酝酿钢材市场超跌反弹

  • 分类:行业新闻
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  • 发布时间:2014-10-01 00:00
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今年以来,宏观经济指标持续回落,致使钢材市场压力沉重,价格行情不断创下新低。展望钢材市场后市行情,由于房地产市场不确定性、矿业巨头与主流钢厂扩产低价倾销,一段时期内难言乐观。另一方面,定向刺激逐步显效,改革助力经济增长,价格持续跌落最终引发供应抑制,钢材行情有可能迎来超跌反弹。

一、宏观经济数据继续回落,加大钢材市场压力

最新发布的8月份宏观数据中,回落趋势更为明显,多半数据不及预期,其中,房地产投资转冷引领整体投资进一步回落,工业生产增速更是创下新低,全社会用电量也首次出现1.5%的下降。受其影响,市场预期普遍悲观。中国央行发布的2014年三季度调查报告显示,中国企业家信心指数较上季下降1.3个百分点,近四成的企业家认为中国宏观经济“偏冷”,预计为三季度中国经济表现不及预期,全年GOP增速有可能低于全年增长目标。

中国宏观经济继续回落,尤其是房地产市场不确定性,以及决策部门表态不搞“强刺激”,致使钢材市场压力明显增大,钢铁全产业链,无论生产厂家、贸易商,还是投资者,“市场定力”全无,销售价格纷纷跳水。其中上海螺纹钢主力合约快速跌破2700元/吨关口,亦超出市场预期。受到多种因素影响,预计一段时期内中国钢材市场行情继续低迷,甚至不排除再创新低可能。

二、矿业巨头与主流钢厂低价倾销,钢材价格低位运行

中国钢材价格行情持续低迷,其主要压力,除了来自于房地产市场的不确定性,由此引发房屋销售不畅、房地产投资过快回落外,更是因为世界矿业巨头与国内主流钢厂的低阶竞争。这“三座大山”不搬,中国钢材市场行情难言乐观。

据有关资料,在今后的4年间,淡水河谷会将其在巴西卡拉加斯的铁矿石产能从3亿吨扩张到4.5亿吨;“两拓”也有着规模庞大的铁矿石扩产计划。这些铁矿石的销售目标,主要指向中国市场。为此,巴西淡水河谷要将未来对中国的铁矿石销售翻倍,2013年销往中国1.5亿吨,2018年将翻倍成3亿吨。进入2014年下半年以后,世界矿业巨头以增产扩大出口对冲价格下跌,借此实现铁矿石销售利润最大化的战略越发清晰明显。另据海关统计,2014年8月份全国铁矿石进口量为7488万吨,同比增长8.5%;1-8月累计进口铁矿石6.14亿吨,同比增长16.9%。而8月份铁矿石进口平均价格回落至90.85美元,创下4年来新低。如果不出意外,今后进口铁矿石价格将进一步走低,从而刺激进口量继续增加,预计2014年中国铁矿石进口量将超过9亿吨。如果2015年中国铁矿石进口到岸价格跌至80美元/吨以下,甚至逼近70美元/吨,全年铁矿石进口量就有可能达到12亿吨,消化掉世界矿业巨头的全部扩充产量。受其影响,不仅国产矿市场份额遭遇极大挤压,国内钢材价格的成本支撑力度亦会进一步减弱。

在世界矿业巨头全力压价扩产的同时,国内主流钢铁企业,亦效仿矿业巨头扩产应对价格下滑战略,希望借此实现更多利润,获取更多市场份额,驱逐竞争对手。据市场调查材料,目前国内钢铁企业开工率普遍在90%以上,基本处于国际公认的满负荷生产状态。正是因为如此,尽管钢材持续走低,经济效益严重滑坡,国内钢材产量依然不断增长,日均钢铁产量屡创新高。国家统计数据显示,2014年前8个月累计,全国粗钢产量55010万吨,增长2.6%; 钢材产量74210万吨,增长5.4%。如果考虑到一些钢铁企业瞒产情况,中国实际粗钢与钢材产量还会更多,全年粗钢产量增长3%左右。国内钢铁企业不遗余力增加产量,这就使得钢材市场雪上加霜,这是压制中国钢材价格回升的另外两座大山。

由此可见,2014年中国钢材市场行情低迷,主要是矿业巨头与国内主流钢厂全力增产、低价竞争所致,这是根源所在。而所谓需求疲弱只是次要因素。实际上,虽然2014年中国钢材需求(含出口,下同)随同整体经济回落而增幅减弱,但受到稳增长政策托底推动,全年依可录得5%左右增幅,预计2014年中国粗钢需求将首次突破8亿吨,其中粗钢出口(钢材折算)超过8000万吨,3成左右的增长势头尤为强劲。因此,所谓中国钢材需求已经出现了负增长的观点有失偏颇,缺乏统计数据支持。

三、定向刺激逐步显效,或许迎来引来超低反弹

总体来看,面对较大的经济下行压力,决策部门坚持不搞全面性“强刺激”,以防范过剩产能“搭便车”,扭曲经济结构,损害可持续、健康发展。另一方面,不搞全面性“强刺激”,并不意味着不刺激,改革也并非不发展。7.5%的增长目标,仍是国务院努力争取的实现目标。因此,实施定向刺激,有选择地发展国民经济短板领域,稳定经济增长预期,将是今后宏观调控的主导方针。

定向刺激将使得今后货币政策趋向宽松。近期央行向五大行投放5000亿元的常备借贷便利(SLF)引发广泛关注,这实际上向市场注入流动性,相当于存款准备金率下调0.5个百分点,为经济增长提供紧急支持。预计今后货币政策趋向宽松,包括降低利率。

定向刺激将使得房地产调控适度宽松。目前全国大部分城市已经取消了限购,下一步是松动信贷,降低实际利率,这是关键。最近市场传言四大行房贷松绑,估计不是空穴来风。今后可供选择的宽松政策还有:充分满足首套房与改善性购房的贷款需求,予以更为优惠的贷款利率等。受其影响,部分城市,如北京住房销售环比有所增长,显示“刚需”可能开始试探性入市。

定向刺激还将使得基础设施、铁路交通、棚户区改造进一步提速。在新型城镇化、保障房建设和提高城市基础设施承载能力方面,各级政府一直在加快投资进展。最近,国家发改委还专门研究加快铁路建设投资进度。清洁能源等领域也一个需要提高投资水平的重要方面。

决策部门加大改革力度,也会助力经济增长。毕竟改革的目的是为了实现国民经济的更好、更快发展,而非相反。因此,强改革最终会引发经济强增长。目前加大改革力度主要集中在增强企业投资与经济活力方面。比如,通过投资准入改革,允许地方通过股权融资、项目融资、特许经营等方式吸引社会资本投入,拓宽融资渠道,提高国民经济短板领域建设资金的筹措能力;进一步给小微企业减轻税负,激发经济活动能力;以合作等方式,吸引民间资本进入政府主导的投资项目等。和社会部门鼓励社会资本进入基础设施、

就业率下降引发决策部门警觉。决策部门坚持不搞强刺激的一个前提条件是就业的稳定增长。必须指出的是,经济增速的持续回落,迟早会对就业率形成冲击。比如,房地产市场、钢材市场及原料市场价格不断跌落,越来越多的企业严重亏损,最终支撑不下去相继倒闭,势必产生严重的就业问题。有关资料显示,今年6月底中国城市失业率已经接近4.1%,9月汇丰银行中国制造业采购经理人指数中,就业分项指数初值下滑至46.9%,创2009年2月以来最低水平, 已经连续11个月在50下方运行,可能显示了中小企业就业问题开始出现症状。如果就业率下降,势必挑战决策部门对于经济下滑的容忍度,出台力度更大的定向刺激措施。

价格的持续跌落最终引发供应抑制。迄今为止,钢材市场价格的跌落一直没有引发生产总量下降,但这种局面不会一直维持下去。预计中国钢铁产业链的减产与企业破产会从矿石、焦炭,向钢坯、钢材次第展开。在强势进口与低价销售冲击之下,中国沿海独立矿山将首当其冲。据有关资料,到9月中为止,用于钢铁生产的海外矿石份额已经超过70%。如果今后中国进口铁矿石到岸价格维持在80美元/吨以下,价格优势与竞争需要将迫使钢铁企业更多使用进口资源,即便是自有矿山的钢铁企业亦将如此,届时会有更多高成本铁矿被挤出市场。而供大于求与环保执法力度增强,也会引发高成本焦炭企业停产或减产。随着供求关系趋向平衡,相关产品市场价格亦会回升,比如铁矿石价格重新回到90美元/吨以上水平,继而抬高钢铁企业生产成本,从而将减、停产扩展至钢铁领域,抑制资源供应,为其价格回升提供条件。

还有一个需要引起关注的问题,即减少碳排放,这是一个会对未来中国钢材市场产生重大与深远影响的问题。据有关报告,目前中国已是全球最大碳排放国,2013年其排放量占全球总量的27.7%,超过了美国和欧盟的总和。因此,减少碳排放将会成为世界各国关注焦点,成为我国决策部门难以回避的问题,必须落实到实处。最近,中国在联合国会议上重申2020年碳排放强度比2005年下降40%-45%的目标,做出大幅减排承诺。由于钢铁全产业链,无论是矿石、焦炭,还是钢铁冶炼本身,都属于大量碳排放行业。因此,减少碳排放与其它有害物排放,将会对于钢铁及冶炼原料产品生产形成很大抑制,同时亦会提升生产成本(炭排放权交易)。当然,这不是一个近期钢材市场问题。

总之,一方面中国钢材市场压力沉重,另一方面亦不可过度悲观。汇丰公布的中国9月制造业PMI初值50.5%,远超预期;美国2季度经济增长4.6%,达到两年来最高增速,对于钢材市场无疑都是好消息。随着定向刺激效应逐步显现,钢材市场行情或许会迎来超跌反弹。

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