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中国力推结构性去杠杆 新经济将获更多“养分”
发布时间：
2018-06-07 00:00
在防范化解重大风险攻坚战中，高杠杆率是必须攻克的难关，中国正发力化解这一隐患。
2017年之前的一段时期，中国宏观杠杆率上升较快，2012年至2016年，年均提高13.5个百分点。随着官方深化供给侧结构性改革，将防风险放到更重要位置，到2017年中国宏观杠杆率上升速度已明显放缓，仅较上年上升2.7个百分点。
在摩根士丹利中国首席经济学家邢自强看来，当前中国金融与实体部门去杠杆都已取得一定成就。他向记者举例说，中国企业债务占GDP比重从去年下半年至今未见上升，国企的这一数据甚至还出现下降。预计到明年下半年，企业债务增速将回归到与GDP增速基本一致。
进入2018年，中国继续积极稳妥推动去杠杆。据国家金融与发展实验室统计，一季度去杠杆保持了较好开局，结构性去杠杆成效明显。
具体而言，一季度，中国包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率较去年末仅微升1.6个百分点；在金融部门，资产和负债两方统计口径的杠杆率均有所下降，资产与负债间缺口进一步收拢。
对于下一步去杠杆路径，此前举行的中央财经委员会第一次会议定下基调：要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。
邢自强分析说，当前官方主要强调宏观稳杠杆，即一些部门结构性地去杠杆，另一些则以稳为主。例如对国企要加强资产负债率考核，对地方政府则要严管非标、信托业务；与此同时，由于中央政府和居民部门资产负债表相对稳健，只要加杠杆速度控制得当便可。
恒大集团首席经济学家任泽平亦指出，当前去杠杆主要针对地方政府和国企，对居民部门应着重于控杠杆，中央政府则可适度加杠杆，加大对民生环保等领域投入，对新经济和民营企业好的加杠杆也要鼓励支持。
值得注意的是，在中国经济增长向高质量转型的当下，新经济已逐渐成为发展中坚力量，但融资渠道不畅依然困扰相关企业。
尤其在互联网等人力资本密集型行业，企业创立之初风险较高且缺少抵押品，只能与权益融资对接，而当前中国权益类融资市场规模还难以提供足够支持。
任泽平表示，中国民营企业经历了漫长市场化出清，资产负债表修复状况较好，部分行业和企业杠杆率已降至合理水平，具备重新加杠杆的条件。尤其是新兴产业和高科技产业，具备广阔发展空间，需要政策鼓励和支持。
针对这一现象，中国有关方面已行动起来。中央网信办和证监会日前联合发文称，将拓宽债券融资渠道，支持符合条件的网信企业发行公司债券、可转换债券等。上海证券交易所也表示，将支持新经济企业发债和资产支持证券融资。
中国央行新一期货币政策执行报告亦明确了对新经济的支持。央行称，要加大对养老、教育、健康等新消费领域，以及创业创新、科技、文化、海洋经济、战略性新兴产业等国民经济重点领域的金融支持力度。
在此情况下，中国新经济成长有望获得更多“养分”。长江证券研究所宏观部负责人赵伟表示，随着结构性去杠杆助力中国经济加速转型，推动过剩产能、“僵尸企业”加速出清，将为新经济、新动能腾出加杠杆空间。