编者按：“一带一路”规划能改变目前钢铁业的现状吗?数据显示，近年我国工程对外承包项目逐年扩大，产值从2003年的138.7亿美元增长到2013年的1371.4亿美元。2014年上半年，对外承包工程新签合同额810.4亿美元，分析称今年全年对外承包工程合同额和营业额有望实现5%左右增长。在国内钢铁过剩严重的背景之下，“一带一路”投资规模大、产业链长必将拉动多个行业的用钢需求，同时又能很好地刺激钢铁上下游产业链进而利好整个钢铁行业。

　　分析师张琳在接受记者采访时表示，“一带一路”“直接影响是开启基础设施建设，带动钢材消费，加上沿线国家的基础设施互联互通，对用钢量的需求很大，为过剩生产力寻求市场，国内钢铁算是迎来一个不大不小的春天”。

　　钢铁过剩产能或被消化

　　在APEC会议上，国家主席习近平提出了加强互联互通、深化“一带一路”合作的一系列建议，中国还将出资400亿美元成立丝路基金，为“一带一路”沿线国基础设施建设、资源开发、产业合作等有关项目提供投融资支持。

　　据悉，丝路基金将以交通基础设施为突破，专家统计，每亿元铁路基本建设投资大约能够拉动钢材需求0.333万吨，具体到每公里的比重，钢轨用量占10%左右，螺纹钢用量占40%左右，钢板用量占30%左右。

　　香颂资本执行董事沈萌向记者表示，“‘一带一路’可以形成一种区域性的联系紧密的市场，铁路以及港口的用钢将对国内钢铁的用钢需求起到一个提振的作用”。

　　沈萌解释，“一带一路”所涉及到的国家经济发展水平大多落后于中国，这也为消化我国过剩产能提供一个很大的空间，“特别是通过基础建设拉动产能消化，目前来看，基础建设的投资大部分都是由中国来完成，而国内钢铁无疑会是基础设施建设的首选，由此可以带动过剩产能的消化”。

　　近日，中国钢铁工业协会公布了前三季度钢铁工业运行情况。数据显示，前三季度全国共生产粗钢6.18亿吨、生铁5.42亿吨、钢材8.39亿吨，分别比上年同期增长2.34%、0.38%和5.02%，但增幅均大幅回落。中钢协预计今年全年我国粗钢产量将为8.26亿吨。

　　不能盲目乐观

　　从数据上看，我国粗钢产量仍处于较高水平，但在今年经济结构调整、宏观经济增速放缓的大背景下，经济增长对钢材的需求强度已呈持续下降趋势。具体看，前三季度钢铁下游行业需求增长乏力。尴尬的是，在“钢需”不振的同时，粗钢产量的持续增长造成供求矛盾进一步加剧，导致钢材价格屡创新低。9月末，国内钢材综合价格指数(CSPI)为86.35点，连续第12个月低于100点，同比下降14.22点，降幅为14.14%。10月17日钢材综合价格指数跌至86.15点，持续创出新低。

　　多位业内专家向记者表示，“一带一路”对钢铁行业确实能够带来利好，不过也不能盲目乐观。我的钢铁网资讯总监徐向春向记者表示，“基础建设有多少项目，这些项目什么时候才能正式动工，所以能拉动多少钢铁需求这些都是悬而未决的”。

　　在沈萌看来，虽然此次“一带一路”能够提升对国内中低端钢材的需求，不过最终能分到多大的蛋糕仍存变数，“基础建设对中低端钢铁产品有需求，但是中低端钢铁所占其需求的比例并不是很高。而且‘一带一路’涉及到的邻国其主要钢铁产业也是主打中低端钢铁产品，中国虽然作为最大的投资国，但是也要照顾到沿线国家的钢铁产业。可见蛋糕虽大，但是对主打中低端钢铁的国内钢企来说，能吃多少还不好说，解决过剩产能问题言之过早。”

　　值得一提的是，河北省上周五印发《关于河北省钢铁水泥玻璃等优势产业过剩产能境外转移工作推进方案的通知》，提出到2023年力争实现全省向境外转移钢铁产能2000万吨。分析称这是中国钢铁有史以来规模最大的一次海外布局。

　　通知指出，“以东南亚、非洲和西亚国家为重点，鼓励我省钢铁企业将境外矿产资源开发与境外资源深加工相结合，在矿产资源丰富地区开发矿产资源，投资建设钢铁生产加工基地，延长冶炼及加工产业链条，扩大钢铁销售贸易”。

　　对此沈萌向记者表示，“产能转移是中国钢铁行业的进步，转移海外首先能够更加靠近原料，降低运输成本，其次钢企将产业转移海外，就不会存在倾销遭遇抵制等问题”。不过沈萌也表示，钢企在产能转移海外后，在国内能否抽出精力发展中高端钢铁产业也是钢企未来发展的关键一步，“如果钢企做到的仅仅是把过剩产能转移出去，对钢企来说意义是不大的，因为钢企的产品竞争力依然没有得到提高”。

　　华菱钢铁:行业低迷制约主业改善，1季度小幅亏损

　　报告要点

　　事件描述

　　华菱钢铁今日发布2014年1季报，报告期内公司实现营业收入140.77亿元，同比增长7.38%;营业成本130.98亿元，同比下降5.02%;实现归属于母公司所有者净利润-1.29亿元，2013年同期亏损3.69亿元;1季度对应EPS为-0.04元，2013年4季度EPS为0.13元。

　　事件评论

　　行业低迷制约主业改善，1季度小幅亏损:行业整体恶化拖累公司业绩，导致1季度亏损1.29亿元。受制钢铁行业需求萎缩，公司主要钢材产品价格1季度均出现不同程度跌幅;产销量方面同样不容乐观，根据集团口径，1季度产量下降4.33%。受制价格下跌和销售低迷，1季度营业收入环比下降12.61%。值得注意的是，1季度毛利率环比明显上升1.24个百分点并非源于行业基本面改善，而是由于公司降低工序成本继续取得成效。

　　三项费用方面，1季度财务费用大幅增长3.88亿元主要由于人民币贬值产生的汇兑损失。此外，公司投资收益环比下降3.28亿元。总体来看，毛利率虽有所改善但难以缓解由收入下滑、财务费用增加以及投资收益降低导致的盈利下滑。受制行业低迷，公司现有业务经营继续改善空间有限，寻求新的利润增长点对于公司扭亏尤为重要。

　　同比方面，1季度实现减亏得益于营业收入增长以及毛利率提升:公司1季度营业收入同比增长7.38%是由于产销量的大幅提升。此外，降本增效作用凸显，通过降低生产工艺成本提升毛利率，进而带动1季度同比减亏。

　　立足现有产能，精细化中出业绩:公司现有产能合计已经接近1700万吨，并配备了良好的装备基础与相对完善的产品结构。后期公司将主要通过深化内部管控与改革，继续实现降本增效与提升产品品质。另外，华菱与安赛乐米塔尔的协议将有望加快汽车板公司的项目建设和技术转让，推动涟钢汽车基板产品的发展，给公司带来新的业绩。

　　我们预计2014、2015年公司EPS分别为0.07元与0.09元，维持“谨慎推荐”评级。

　　鞍钢股份:7月出厂价稳中上调，静待市场钢价企稳

　　事件描述

　　鞍钢股份公布 2014 年7 月主要产品出厂价政策，其中热轧板卷主流品种上调80 元、冷轧板卷主流品种维持不变。

　　事件评论

　　7 月强势出厂价政策有待观察:在传统淡旺季界线逐步模糊的今天，当期市场价的表现以及对后市的基本判断是钢厂出厂价调价的重要依据:1、虽然七八月份受高温等因素影响为历来需求淡季，但当前钢价水平已经处于较低的历史低位;2、旺季钢价的持续下跌至少反映价格本身并未透支多少乐观的预期;3、近期微刺激政策不断，稳增长情绪浓厚是拉动钢厂乐于上调价格的重要支撑;4、近期热轧现货市场开始平稳，国内主要大钢厂如宝钢、酒钢、武钢、河钢等均对热轧价格维持稳定。

　　出厂价强势、原料下跌，7 月业绩环比有所改善:按照我们的假设简单推算，在部分上调7 月主要产品出厂价并且原料价格跌幅较大的情况下，公司单月经营业绩环比有所改善。当然，我们考虑的因素较为简单，与公司实际经营情况难免存在误差。

　　综合公司历史盈利水平的变化以及我们对行业的判断，预计公司2014、2015年EPS 分别为0.11 元与0.13 元，维持“谨慎推荐”评级。

　　酒钢宏兴:受益固定资产折旧年限调整，1季度环比减亏

　　报告要点

　　事件描述

　　酒钢宏兴今日发布2014年1季报，报告期内公司实现营业收入262.23亿元，同比增长23.32%;营业成本250.69亿元，同比增长28.53%;实现归属于母公司所有者净利润-4.28亿元，去年同期为1.83亿元;1季度对应EPS为-0.07元，2013年4季度EPS为-0.41元。

　　事件评论

　　受益固定资产折旧年限调整，1季度环比减亏:在估算集团口径1季度产量环比下降20%和主要产品出厂价环比均有不同程度下跌的情况下，1季度公司收入环比仅下降8.82%，可能是非钢类贸易业务收入环比上升所致，这有待进一步验证。不过，公司1季度起调整固定资产折旧年限使得折旧压力较小，在钢价下跌的情况下带动毛利率环比明显上升，成为1季度公司减亏的主要原因:根据公司公告，1季度折旧环比约减少4.42亿元、环比增加净利润约3.71亿元。同时，2013年4季度计提资产减值损失7.85亿元而1季度无此项，也使得1季度环比恢复。整体来看，1季度公司依然亏损，行业低迷使得公司经营仍相对困难。

　　同比方面，行业低迷致使价格同比下跌的情况下，毛利率同比下降3.87个百分点是1季度业绩同比降幅较大的主要原因。

　　定增后钢铁产能稳定，盈利恢复依赖行业复苏:公司定增完成对集团不锈钢公司的收购及建设榆钢项目后，目前钢铁产能基本趋于稳定。拥有一定比例自给矿的特点使得公司仍具备资源优势，但盈利水平的恢复尚需要依赖行业复苏才可。