最近由于货币政策暗中宽松，加上股市赚钱效应发大，照理年底应该紧张的银根似乎特别宽松，虚拟经济的宽松和实体经济的不振形成异常尖锐的对比，从实际显示去反推，中央定向宽松释放的流动性很大程度上在金融体系内空转，从蓝筹股疯狂的表现就能可见一斑，缺血的实体经济反而更加缺乏流动性。近期召开的政治局经济会议着重研究了这么经济中存在的尖锐问题并有所布置，详细分析这些信息，相信能对明年的钢价走势有所把握。

　　政治局经济工作会议的背后

　　中共中央政治局12月5日召开会议，分析研究2015年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。从会议公报上透露的信息分析：

　　1、新常态成会议一大主题词

　　新常态是这次会议的一大主题词。在分析明年经济形势时，会议强调，我国进入经济发展新常态，经济韧性好、潜力足、回旋空间大。会议同时指出，经济发展新常态下出现的一些趋势性变化使经济社会发展面临不少困难和挑战。会议提出，把转方式调结构放到更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新驱动，强化风险防控，加强民生保障。

　　2、保持稳增长和调结构平衡

　　会议强调，要保持稳增长和调结构平衡。同时，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。增长不稳，调结构就缺乏基本前提。只有经济保持一定增速，就业和民生才有保障，大部分企业生产经营才能正常维持，才能避免发生系统性风险，推进转方式调结构和全面深化改革等中长期目标的实现。

　　3、新兴产业服务业“双支撑”

　　步入新常态下的中国经济，再靠以往大规模投资制造业和房地产业及外部需求，难以继续维持健康增长。会议提出，逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用，着力推动传统产业向中高端迈进，促进大众创业、大众创新，积极发现培育新增长点。这是中国经济由高速到中高速过渡必然发生的增长动力切换，也是重要的战略部署。

　　4、农业从拼资源转向可持续

　　会议提出，加快转变农业发展方式，从主要追求产量增长和拼资源、拼消耗的粗放经营，向数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重可持续的集约发展转变。据了解，农业部门正在采取一系列措施提高农业可持续发展能力，包括改良酸化、盐渍化等障碍性土壤，培肥地力，通过测土配方施肥、水肥一体化、深耕深松，保持耕地的肥力，促进水资源有效利用等。

　　5、优化经济发展空间和格局

　　城乡、区域发展不平衡是我国经济中的突出问题。会议提出，要优化经济发展空间格局，继续实施区域总体发展战略，推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设，积极稳妥推进城镇化。这一部署意在实现我国经济发展由东向西梯度推进，既有利于缩小地区差距和贫困差距，又能形成几大区域战略互动。

　　6、就业和扶贫加以特别重视

　　新常态下，明年民生政策走向如何?会议提出，要更加注重保障基本民生，更加关注低收入群众生活，更加重视社会大局稳定，特别要重视做好就业和扶贫工作。就业是民生之本，扶贫是做好民生工作的前提。中央把这两项工作作为明年民生工作重点，既抓住了基础，也抓住了重点，是社会政策要托底的具体体现。

　　7、体制机制障碍用改革突破

　　产能严重过剩、地方债务风险、房地产市场调整、经济下行压力加大……经济运行放缓，使不少过去被高速增长掩盖的问题和挑战浮出水面。王军认为，当前经济发展中遇到的难题归根结底是体制机制障碍，最终要通过改革去突破。今年以来，行政审批、金融、财税、投融资、对外经贸等重点领域改革不断推进，既在稳增长上发力，又有效推动经济转型、结构调整，为我国长远发展打下基础。

　　8、国际收支将实现基本平衡

　　会议指出，要促进进口和出口平衡、引进外资和对外投资平衡，逐步实现国际收支基本平衡。当前，全球经济温和复苏，美国正式退出量化宽松政策，将导致资本流出新兴经济体，我国也面临资本外流压力。近年来，我国对外投资保持较快增速。商务部预计，中国对外投资金额即将超过吸收外资金额，未来5年对外投资增速将保持在10%以上。

　　从这几方面可以分析看出，中央提出“主动适应”新常态，这意味着，高层将容忍明年经济增速低于今年。预计明年GDP增长目标将确定在7%左右，在6.8%至7.5%间波动。内部环境上，我国现处于工业化中后期，传统产业市场饱和，产业结构开始调整，更多转向新兴高科技产业，而外部环境上虽然世界经济开始复苏但增长乏力，也影响我国进出口贸易增长，从而使GDP增速开始放缓。当前中国经济正处于转型时期，居民收入仍保持稳步增长，就业情况也表现良好。主动适应“新常态”也决定了我国财政政策和货币政策大方向不会变化，仍将保持积极的财政政策和稳健的货币政策。此次中央政治局经济工作会议仍将坚持稳增长、调结构、促改革，并加快扩大内需和环境污染治理上的步伐。从公报的措辞上就可以看出，“稳增长”》“调结构”》“促改革”，增长是第一位的，相信美国从08年以来的三次QE对中央货币政策的设定有了极大的启发，中国版的QE会以各种形式出现，近期的股市异动和这种潜流不无关联。

　　钢铁产业现状再分析

　　1) 钢厂开工率继续回升

　　据调查，近期高炉开工率为89.64%，较前期增加0.55%;产能利用率93.91%，较前期增加0.78%;其中69.94%钢厂盈利，较前期增加 9.82%。另据中钢协统计，11月中旬会员企业粗钢日均产量为164.21万吨，环比增加0.44%。钢厂高炉开工率已恢复至10月末限产前水平。

　　据 测算，目前华东、华北钢厂铁水税前成本在1600元/吨左右，折合螺纹钢完全成本在2520元/吨，则螺纹钢毛利达到100—300元/吨不等。许多钢厂借助前面限产进行了检修，在利润的驱动下后期势必会加大生产力度，把限产的损失弥补回来，春节前供应端料将维持高位，也使得销售压力后移。

　　2)传统淡季销售压力凸显

　　近期五大品种钢材社会库存继续下降14万吨至970万吨，已处于2009年8月以来的最低水平。与之对应的是，钢协统计重点钢铁企业11月中旬末库存量为 1445.93万吨，较上旬增加46.13万吨。得益于今年钢铁出口的超预期增长，实际上投放国内的资源减少，同时贸易商减少囤货，库存由市场向钢厂转移。12月随着北方施工逐步停滞，在贸易商冬储日趋淡化的情况下，钢厂订货压力逐步增大，沙钢、中天厂内自提价已累计下调160元/吨;河北钢铁11月结 算价也下调60元/吨。同时，北方线材开始大量集港，南下进度加快，将对南方高价地区形成冲击。

　　近期政府在铁路建设投入力度有所加大,但作为用钢量最大的房地产和基建总体表现依然乏善可陈。1—10月，全国固定资产投资406161亿元，增速比1—9 月回落0.2%。1—10月，全国房屋新开工面积147661万平方米，同比下降5.5%;商品房销售面积88494万平方米，同比下降7.8%;尤其 10月末商品房待售面积继续环比增加726万平方米，显示房地产去库存化仍然艰难。

　　3)行业资金依然紧张

　　10 月信贷数据显示银行对于融资业务仍然在收紧，同时新增未贴现银行承兑汇票仍然处于净收缩的状态。此外，根据银监会的数据，截至三季度末，中国商业银行不良 贷款余额达7669亿元，不良贷款率为1.16%，创近四年新高，国内信贷在年底仍然偏紧，尤其对于本身就处于限贷的钢铁行业来讲，资金临近年底会更加紧 张。

　　1—10月我国铁矿石进口总量为7.78亿吨，同比增加1.1亿吨。这就意味着今年四大矿山增产部分(1.2亿吨)将全部被中国所消化。受此冲击，矿价自年初以来已累计下跌45%，成本支撑坍塌。

　　据统计，近期全国41个主要港口铁矿石库存总量下降116万吨为10689万吨，但仍在高位徘徊。年底钢厂资金普遍紧张，继续维持低库存策略，补库行情基本落空。四季度四大矿山发货量不减，而国内矿山“挤出”效果仍不明显，加上年末信用证到期可能迫使港口部分高价“僵尸矿”重新释放，铁矿石市场将继续承压。

　　明年钢价走势展望

　　2012年以来，中国经济进入换挡期，即由高速增长转向中高速增长。预计2014年国内生产总值(GDP)同比增长7.4%左右，2015年经济增速还将进一步回落，可能逼近7%关口。如果经济增速回落至7%，这就表明，持续数年的中国经济增速换挡基本完成，经济增速的回落亦将在2015年内某个季度触底，然后转向回升，从而有利于提振钢材需求。

　　必须指出的是，虽然中国经济增速放缓，但因为对比基数的不断提高，其体量规模依然巨大。比如2013年中国经济增速放缓至7.7%，但仅其增量就相当于，或者远远超出10年前(1994年)1年的经济总量。同样道理，尽管中国钢铁需求增幅由两位数回落至5%左右，但其绝对数量依然惊人，现在每1个百分点的增幅，就意味着增加粗钢需求900万吨，相当于上世纪90年代初期10个百分点的增长水平。

　　对比基数不断提高、经济增速回落触底和投资水平回升，将使得新一年中国粗钢需求体量规模巨大。初步测算，2015年中国粗钢实际需求数量(含直接出口与未纳入统计的产量，下同)将跃上9亿吨，雄据全球需求的半壁河山。

　　随着机电产品出口数量的不断增加，由此带动的钢材间接出口量亦不断增加。按照2014年中国机电产品出口额1.3万亿美元测算，假设其中5%，即700亿美元为钢材购买款项，折算间接出口钢材量　2014年前三季度平均出口吨价为783美元接近9000万吨。2015年中国机电产品出口继续增长，带动中国钢材间接出口进一步增多，折算粗钢将达到1亿吨。

　　另一方面，由于中国钢材的比较成本优势、价格优势、产能优势的继续存在和长期存在，中国钢材的直接出口亦会保持一个巨大数量规模。据海关统计，2014年1—10月份累计，全国出口钢材7389万吨，同比增长42.2%，预计全年钢材直接出口量达到9000万吨，2015年钢材出口量将超过9000万吨，折算粗钢也在1亿吨左右。上述直接出口与间接出口两项相加，2015年中国粗钢(钢材折算)出口总量达2亿吨左右。

　　预计2015年前几个月钢材价格还有可能继续探底。另一方面，随着钢材价格进一步走低，其对需求的刺激效应亦会逐步显现。这主要体现在同等货币可以购买更多钢材，因此2015年所完成的固定资产投资，意味着更大的钢材消费规模。不仅如此，随着钢材、矿石、焦炭等价格的持续跌落，达到一个临界点后，便会引发市场补库与抄底行为，强化需求刺激效应。有时候，这种效应还十分强大，足以掀起短期行情波澜，令投资者和贸易商措手不及。与此同时，价格持续跌落，达到很多企业严重亏损的局面，就一定引发供应抑制。迄今为止，因为行业整体尚有盈利，市场价格的跌落还没有引发生产总量下降，但这种局面不会一直维持下去。今后钢材和矿石价格的继续下跌，相关行业真正出现严重亏损，势必会有一些企业难以为继。首先是高成本矿石退出市场，然后减产扩展至钢铁领域。受其影响，钢铁及矿石等冶炼原料在价格超跌之后，或许会在2015年内触底回升。